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卡夫亨氏(KHC.US)宣布拆分业务计划后，其未来资本结构的不确定性引发市场关注。国际评级机构穆迪已将该公司列入信用评级下调观察名单，并启动对投资级评级的全面审查。
根据穆迪发布的新闻稿，该机构已将卡夫亨氏的"Baa2"高级无抵押评级和"Prime-2"商业票据评级置于下调观察名单，同时将所有关联实体的评级展望从"稳定"调整为"观察中"。
穆迪指出，此次拆分计划虽可能提升业务专注度，但在当前消费者支出趋紧的市场环境下，两家新实体仍需持续管理各自成熟品牌的市场运营。
卡夫亨氏周二披露的拆分方案显示，其计划将业务拆解为两家独立公司，此举实质上解除了十年前促成该公司成为全球最大包装食品销售商之一的重大并购交易。
根据计划，其中一家公司将聚焦酱料、涂抹酱、调味品及耐储存食品领域，旗下品牌涵盖亨氏番茄酱、费城奶油芝士和卡夫奶酪通心粉等经典产品;另一家公司则专注杂货业务，拥有奥斯卡·梅尔火腿、卡夫单品芝士和Lunchables儿童午餐盒等品牌。
公司强调，拆分后的两家实体均将维持投资级信用资质，现有债务将由新成立的Taste Elevation Co.承接或进行再融资安排。
穆迪的审查重点涵盖拆分方案的实施风险与潜在收益，包括Taste Elevation和北美杂货业务板块的经营前景，以及最终确定的资本架构与财务政策。
该机构特别关注拆分后卡夫亨氏的杠杆率变化，因公司计划通过发行新债为北美杂货业务融资，并偿还部分既有债务。尽管初步评估显示两家新公司的杠杆率可能维持在3倍以下的较低水平，但具体债务结构与股息政策尚未最终确定。
值得一提的是，此次拆分计划引发最大股东巴菲特的公开不满。作为持有27.5%股份的伯克希尔·哈撒韦掌门人，巴菲特在接受采访时明确表示，对董事会未征求股东意见直接推进拆分感到失望。
这位投资大师明确表示："若有人向我们提出收购股份的报价，我们不会接受联合收购要约，除非其他股东也获得同等条件。当年将卡夫与亨氏合并固然不是完美决策，但如今强行拆分也未必能解决问题。"
此次拆分标志着对2015年那场改变行业格局的并购案的实质性逆转。当年，由巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司与3G Capital共同策划的合并交易，将卡夫与亨氏整合为全球第二大食品企业，合并后原卡夫股东持有49%股份，亨氏股东持有51%股份。
如今拆分计划的推进，不仅引发最大股东的公开质疑，更让市场对这家食品巨头的战略方向产生新疑虑。此外，穆迪的审查结果或将对公司的融资成本及投资者信心产生重要影响，而拆分后的资本结构安排则成为决定其信用评级走向的核心要素。
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责任编辑：于健 SF069
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